黄金娱乐场体验金 - 是否会迎来“六绝”?你需要搞清楚市场的可知性!

2019-12-26 17:19:23  

黄金娱乐场体验金 - 是否会迎来“六绝”?你需要搞清楚市场的可知性!

黄金娱乐场体验金,小编按:

周五完成了周线、月线收盘,“五穷”格局在今年是充分演绎。从月线来看,沪指5月成交量较4月缩量近40%,穷的不只是指数的疲态和鸡肋,更是成交量的快速萎缩。之后将进入更为令人担忧的传说“六绝”时期。

回看现在的格局,市场处于横盘整理状态,到底6月是否令人担心不得而知,但我们需要明白什么才是市场的可知性?今日特别分享谭昊老师最新发文,深入谈谈投资体系中的本质问题。

本周一的下午反弹开始以来,走得是一波三折,可以说比预期的走势要弱。

我们团队的复盘会议对交易做了一些推演,同时我们讨论了一个非常重要的问题——什么样的投资才是安全的?换句话说,在投资的语境下,“安全”到底是什么意思?是指公司的好坏?是指趋势的强弱?是指位置的高低?

我的答案是都是,也都不是。因为这些都不是本质。

上周六在中大岭南学院做分享的时候,台下有一位私募基金的从业人员提了一个问题,她说巴菲特和达利欧的投资体系看起来非常不同,能否点评一下两者的异同。

我说,一个是价值投资,一个是宏观对冲加量化投资,看起来是差别非常大的投资方式。但其实,两者可以在一个更深的维度上得到统一。

这个维度叫做可知性,巴菲特和达利欧,以及每一个在市场中长期成功的投资者,都是把握住了市场某一部分的可知性。

当我们看待市场的时候。其实市场上发生的事情可以分为两大类,一类是可知的,一类是不可知的。

巴菲特经常说我永远不知道明天的股市是涨是跌,这说明他把股价的预测归类到不可知的一类事情。既然是不可知的,意味着不管你有多聪明,你投入多少时间精力和脑细胞,不管你的团队是100人还是1000人,这件事情你都搞不定。对于这样的事情,唯一正确的方法就是不要去搞。

这就是查理·芒格所说的,如果说我们是跨栏选手的话,我们只挑那些一英尺高的栏去跨栏。对于巴菲特和芒格来说,他们找到的一英尺高的栏,就是去把握公司的长期基本面的可知性。

○对于巴菲特和芒格来说,他们找到的一英尺高的栏,就是去把握公司的长期基本面的可知性。在巴菲特的投资体系中,认为公司基本面是可知的,可把握的,是可以通过努力研究不断逼近真相的。为此他还设计了两个非常重要的要素,一个叫做护城河,一个叫做安全边际,通过这两点去把握公司的基本面。

○达利欧,则是完全不同的投资体系。在上世纪90年代的时候,他认为自己找到了投资的圣杯。这里解释一下圣杯这个概念,在投资领域,圣杯就是类似于验钞机一样的东西,是一个戴着神圣光环的每个人梦寐以求的东西。

达利欧所说的投资的圣杯,就是把十几个不相关的回报流组合在一起。在组合之后,整个策略组合的风险收益比得到了非常明显的改进,也就是说收益可能提高了,但风险反而大幅降低了。这个其实就是当今所流行的叫做多策略的概念,把不同的策略,低相关性的策略组合在一起,的确能改善策略组合的风险报酬比。达利欧把握的是这种可知性。

所以看起来巴菲特和达利欧属于完全不同的两个投资流派,但是其实他们在更深层的根子上是一样的,他们都是把握住了市场的某个部分的可知性。

今天开会的时候我跟小伙伴们说,什么是安全的投资?衡量一个投资是否安全,不是趋势的强弱,不是位置的高低,不是公司的好坏,甚至也不是时候结果的盈亏(正确的投资决策也可能带来亏损)。

衡量一个投资是否安全,唯一的标准是可知性的高低。如果一件事情本身是可知的,而你又通过自身的研究获得了超过大多数人的优势的时候,这项投资就是相对安全的。这个市场有很多人投资的门户之争,比如做价值投资的好像看不起做涨停板敢死队的等等,其实这些是毫无必要的。

真正重要的是你要反复的追问自己,这个最底层最核心最根子上的命题是——我的投资方法到底是把握了市场的哪一种可知性。

如果你的投资体系是建立在可知的东西上面,那么你的房子是盖在岩石上面的,是非常坚固的,是能够经得起风吹浪打的。如果你的投资体系建立在不可知的东西上面,也许短期内靠运气能挣点钱,但是长期来看,这就好比在沙滩上盖房子,是经不起风浪注定要坍塌的。

便宜不代表安全,便宜之后还可能有更便宜;趋势不代表安全,趋势随时可能会反转;好公司也不代表安全,好公司变成坏公司有时就是弹指之间。只有找到表象背后的那个可知性,才是投资中唯一的安全。

比如,巴菲特把握的可知性,是公司基本面发展趋势的可知。

比如,达利欧把握的可知性,是低相关的多策略组合之后的可知(这个不是达利欧投资体系的全部,其他部分后面再讲)。

比如,索罗斯把握的可知性,是泡沫终将破灭的可知(他基于反身性的泡沫理论,用于大趋势的拐点投资)。等等。

回到我今天开篇讲的可知性。如果你操作这一轮反弹,它的可知性是什么?

反弹的可知性是,市场在充分调整之后的,基于内在运行节奏的,向上修复的需求。是市场周期的一种体现。

当然任何可知性都不是100%确定的,所以我们要评估这种可知性的高低。由此决定我们愿意为此承担多少可能的损失,然后就进入了一个完整的操作流程。

谭昊,彼得明奇资产管理创始人、量化交易者;新浪财经意见领袖专栏作家、《对话私募掌门人》特邀专家。“rih投读会”创始人,会员皆为国内一线投资家,出版《优势投资法则》,被多家投资机构列为内部必读书目,曾任知名全国性财经媒体执行主编。

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